RIO DE JANEIRO - Nenhuma empresa incorporou a ascensão do Brasil como o gigante do petróleo Petrobras.
Amparado por algumas das maiores descobertas de petróleo deste século, a Petrobras elevou-se os altos escalões dos produtores globais de energia. Executivos da empresa estatal se gabou de que ele poderia até mesmo superar a Apple como a mais valiosa empresa de capital aberto do mundo. Os líderes políticos aqui disse que o Brasil estava à beira de independência energética.
Agora Petrobras está vindo para simbolizar algo totalmente diferente: a desordem que afligem Brasil de economia lenta e à reavaliação das perspectivas de crescimento em mercados emergentes em todo o mundo.
Em vez de afluência, a produção de petróleo da Petrobras estagnou, aumentando a dependência do Brasil em relação ao petróleo importado. Petrobras encontra-se atolada em investigações de corrupção e reclamações de incompetência gerencial.E a sua carga de dívida está explodindo: Petrobras agora classifica como empresa mais endividada do mundo, dependente, mais ou menos, no Estados Unidos fundos de investimento para financiar seus planos de investimento ambiciosos.

Uma vista de Abreu e Lima refinaria de petróleo da Petrobras, atualmente em construção no estado brasileiro de Pernambuco. O custo estimado da refinaria aumentou para 18,5 bilhões dólares a partir de um inicial de R $ 2,5 bilhões. Os investigadores estão analisando se houve corrupção.
YASUYOSHI CHIBA / AGENCE FRANCE-PRESSE - GETTY IMAGES
"O declínio da Petrobras tem sido impressionante, rápida e dolorosa", disse Fábio Fuzetti, sócio da Antares Capital Management, uma empresa de investimento São Paulo. "Esta é a empresa de energia que serviu de modelo para outros países em desenvolvimento", disse ele. "Agora é o exemplo de exatamente o que não fazer."
Apesar desses problemas, os executivos da Petrobras apontam que a empresa ainda tem forças claras. A empresa, que continua a ser rentável sobre toda apesar crescentes perdas de importação de combustíveis, é pioneira na exploração em alto-mar. E ordena Petrobras ativos cobiçados em todo o mundo, incluindo as reservas de petróleo e gás de cerca de 13 bilhões de barris.
Em um comunicado, um porta-voz da Petrobras disse que os níveis de dívida tinha subido como a empresa investe em petróleo offshore e expansão da capacidade de refino. "Nós vamos ter um ponto de inflexão na nossa dívida a partir de 2015, quando a geração de receitas irá superar o investimento, dando início a uma trajetória de redução da dívida", disse Paula Almada, o porta-voz.
Apontando para a construção de tensão sobre os problemas da Petrobras, os senadores grelhado executivo-chefe da empresa, Maria das Graças Foster, na terça-feira. Ela alegou que as perdas relacionadas a um controverso acordo refinaria de Houston estavam sendo superestimado. Defendendo as estratégias da empresa, ela disse: "Nenhuma operação é 100 por cento seguro."
Até agora, os detentores de bônus estrangeiros, que agora financiar um recorde de 43 por cento do programa de investimento gigante da empresa, foram notavelmente paciente. Mas analistas alertam que muito dessa generosidade tem sido impulsionada pelo excesso de liquidez global. Se os problemas da Petrobras continuam a crescer, ele poderia correr em resistência nos mercados internacionais.
Os males que afligem a Petrobras - demasiada dívida e gastos por muito pouco retorno - reflectem uma preocupação maior do que a idade de ouro para o Brasil, China, Rússia e Turquia, uma vez que a vanguarda do boom dos mercados emergentes, está chegando ao fim.
"O problema com o Brasil é que os dias de 4 por cento de crescimento já se foram", disse Tony Volpon, especialista em América Latina da Nomura Securities, que espera que a economia do país a expandir-se bem abaixo de 2 por cento este ano.
Os problemas na Petrobras, que é de 60,5 por cento detida pelo governo do Brasil, entraram em relevo acentuado nas últimas semanas, como a empresa lida com um escândalo fervendo sobre a aquisição de uma refinaria de Houston, com início em 2006 e concluído anos mais tarde, a um custo estimado de 1.190 milhões dólares americanos de Astra, uma empresa de comércio de petróleo belga que comprou a refinaria para apenas 42,5 milhões dólares em 2005.
A polícia aqui também prendeu recentemente um dos mais poderosos ex-executivos da Petrobras, Paulo Roberto Costa, que liderou operações de refino até 2012. Investigadores dizem que ele estava envolvido em um esquema de lavagem de dinheiro alastrando e pode ter recebido subornos relacionados com a construção de uma refinaria que tem inchou em custo para 18,5 bilhões dolares de US $ 2,5 bilhões.
A lista continua. Petrobras enfrenta escrutínio sobre alegações de que seus funcionários receberam US $ 139 milhões em subornos da SBM Offshore, fornecedora holandesa de plataformas de petróleo. Petrobras disse neste mês que uma auditoria interna não tinha encontrado evidências dos subornos, mas os investigadores federais ainda estão a analisar o assunto. Outra investigação está investigando alegações de superfaturamento bruta em um contrato de $ 825.000.000 com a Odebrecht, a construção civil e de serviços de petróleo gigante brasileira.
Apesar dos escândalos, a Petrobras continua sendo a mais poderosa empresa do Brasil. Mesmo que a empresa pretende investir cerca de 220000 milhões dólares ao longo dos próximos cinco anos, o Sr. Volpon aponta que a maioria das outras empresas no Brasil não estão seguindo o exemplo. No palco global, diz ele, as empresas brasileiras, prejudicadas pelas altas taxas de juros, inflação e uma moeda caros, são cada vez menos competitiva.
Enquanto isso, a Petrobras, nos últimos cinco anos, já vendeu 51.000 milhões dólares no valor de títulos para render-esfomeados investidores globais, quase um quarto de todas as obrigações de empresas provenientes do Brasil e de mais do que qualquer empresa de mercados emergentes, de acordo com dados compilados pela Thomson Reuters.
Mas a generosidade de investidores estrangeiros não é sem fundo. Como as taxas de juros nos Estados Unidos arrastam-se e como as finanças do país estão sob maior stress, principais credores da Petrobras - que incluem gigantes de fundos mútuos como Pimco, Fidelity e BlackRock - pode muito bem ver a sua exposição como arriscado demais e começar a descarregar as suas obrigações.
"É apenas um grande emissor tal", disse Gary N. Kleiman, um consultor de investimentos de mercados emergentes, que diz que a Petrobras sell-off pode incendiar uma retração de mercados emergentes em geral. "Estamos apenas esperando por essa coisa de explodir."
Citando a carga da dívida crescente, Moody rebaixou a dívida da empresa em outubro passado para Baa1, o rating de grau de investimento terceiro menor oferecido pela agência de crédito.
O efeito sobre as ambições de financiamento da Petrobras tem sido mínima.
Quase um ano depois estabelecendo um recorde de mercados emergentes com um 11000000000 dólares venda de títulos, a empresa bateu o mercado de títulos no mês passado para uma outra oferta monstro. Petrobras levantou US $ 8,5 bilhões, a maior oferta de dívida corporativa do ano, período.
Enquanto isso, como os escândalos de corrupção enlear Petrobras, a empresa está se esforçando para aumentar a produção de petróleo e gás, que caiu 2,2 por cento em 2013, para uma média de 2,55 milhões de barris por dia. Há sinais de que este ano a Petrobras pode finalmente estar conseguindo reverter tais declínios; a produção de petróleo da empresa no Brasil subiu 0,3 por cento em fevereiro em relação ao mês anterior.
Talvez o maior desafio da Petrobras é que ela não é apenas uma empresa de energia. Ele também está no centro de um debate feroz aqui sobre a extensão do uso do governo brasileiro de sua riqueza para atingir objetivos políticos e econômicos.
Em um esforço para manter a inflação a partir de aceleração durante um ano eleitoral, o governo da presidente Dilma Rousseff tem impedido a Petrobras de elevar os preços dos combustíveis para atender ao custo de importação de gasolina refinada e diesel. Ao mesmo tempo, o consumo de combustível doméstico aumentou desde que as autoridades brasileiras ofereceram incentivos para os fabricantes de automóveis para aumentar a produção.
O resultado é que as perdas da Petrobras em suas operações de refino, transporte e comercialização chegou a US $ 8 bilhões em 2013.
Em toda a economia, os exemplos abundam da Petrobras a ser sobrecarregadas por políticas destinadas a afirmar maior controle estatal sobre a indústria do petróleo, como medidas que exijam Petrobras para comprar equipamentos no mercado interno, de forma eficaz sustentando indústrias ineficientes no Brasil, como a construção naval.
Falando em um estaleiro brasileiro na segunda-feira, Dilma criticou a críticos da Petrobras e as políticas energéticas de seu governo, descrevendo a gigante do petróleo como do Brasil "empresa mãe". Alegando que qualquer corrupção a Petrobras seria erradicado por investigadores, ela acusou política oponentes de uma "campanha de difamação" contra a empresa.
Ainda assim, uma vez que estas chamadas regras de conteúdo local tornar os custos da Petrobras disparar - e aumentar a dívida da empresa - analistas de energia aqui também estão crescendo consternado sobre a crise no setor de etanol, uma vez invejada do Brasil, que foi de cofragem dezenas de plantas como os produtores não conseguem competir em preço com a gasolina subsidiada da Petrobras.
Enfrentando pressões orçamentais, as autoridades também têm calmamente parou fortalecimento fundo soberano do Brasil. Criado em 2008, logo após a Petrobras anunciou seus principais descobertas de petróleo, o fundo era visto como um pilar de esforços para estabelecer uma maior estabilidade financeira no Brasil, como commodities exportadores como a Noruega, Chile e Canadá têm feito.
Mas, em uma tentativa de alcançar uma meta de orçamento para o ano fiscal de 2012, as autoridades retiraram cerca de 80 por cento do dinheiro no fundo, deixando-o com apenas US $ 1,3 bilhão. Em vez de reposição de fundos com recursos provenientes das exportações de petróleo, a Petrobras tornou-se mais dependente da importação de combustíveis e construção de projetos dispendiosos, forçando a sua dívida para cima.
Petrobras ainda está longe de se aproximar dos níveis de tensão política e relações opacas que agora caracterizam a Petróleos de Venezuela, o produtor de petróleo de forma aguda politizado detida pelo governo da Venezuela, que já foi considerado um líder da indústria e um bastião da perícia técnica.
Mas alguns afirmam que a Petrobras também está sendo estendido por ambições políticas de Brasília. "Desgraças da Petrobras são o resultado de políticas governamentais bem definidos", disse John Forman, ex-chefe da agência reguladora supervisionar a indústria de petróleo do Brasil. "É aí que as coisas se complicam, porque alterar as políticas é um desafio, de fato."
Simon Romero relataram do Rio de Janeiro, e Landon Thomas Jr., de Nova York.